由於高庫存衝擊，各大行庫評估，2023 年有八大「慘」業，光電子產業就點名消費性電子業、面板、DRAM、LED、IC 設計，以及運價恐崩跌的航運業、高庫存的自行車業、不動產開發及營造業等，全都列內部授信的高度警示區。

CRIF 中華徵信所統計上市公司 11 月的營收表現，確實與此一方向吻合，因為就 973 家上市公司（含 KY 股）11 月營收表現較 10 月衰退的家數為 460 家，雖占全體上市公司 47.28％，但對比 10 月營收較 9 月衰退的 576 家，其實減少 116 家之多，顯示 11 月營收表現已有所改善。

相較 2021 年同期來說，CRIF 指出，11 月營收表現衰退的家數多達 577 家，占全體上市公司接 59.3％，並與 10 月營收表現衰退家數的 518 家，大增 59 家，顯示 11 月的表現遠較 2021 年同期來得差，累積前 11 月衰退的則有 398 家，較前 10 月累計營收衰退家數的 379 家，增加 18 家。

再比較 11 月營收較 10 月衰退、較 2021 年同期衰退、累計前 11 月衰退的上市公司共有 165 家，CRIF 指出，雖然已經比 10 月緩和，但是這種一時緩和的跡象，仍然有可能在 12 月再度出現反轉，並不容掉以輕心。

CRIF 分析，主要原因為美國持續升息，造成美國企業的借款利息支出更為加重，營運資金吃緊使美國企業對營運維持保守態度，減少資本支出，而美國銀行體系則因持續升息因素，帶動更多市場資金回歸流到銀行體系，對上市公司股價造成壓力，並對美國步入經濟衰退形成更大的壓力。

CRIF 提醒，衰退以電子零組件業 22 家為最多，其次則為半導體 18 家，第三位則是其他電子業的 12 家，而這三大類產業在 165 家持續衰退的上市公司合計比重達 31.51％，的確為最需要關注的族群，若再加上金融保險業及建材營造業，占比更是升高到 44.84％，其營收衰退的壓力值得關注。

CRIF 認為，以美國聯準會主席鮑爾所說，明年內不可能降息，即使緩和升息速度，但美國聯準會對持續升息態度保持堅定，這是非常值得注意的趨勢，試想如果每一次升息的影響會在升息三個月後開始反映，那麼美國聯準會的升息要延續至明年上半年，成為 2023 年的最可怕的灰犀牛效應。

（首圖來源：shutterstock）