近半年，與南韓面板廠 LGD 爭奪電視面板龍頭獲勝，攀上產業第一寶座的中國面板廠京東方（BOE），近日似乎也遇到了麻煩。因為，根據京東方公布的 2018 財年半年報指出，其淨利來到 9.79 億人民幣，下滑了超過 7 成。在此同時，在資本市場上，京東方市值也在 8 個月內蒸發了 800 多億人民幣，股價跌幅超過 40%，一掃登上電視面板龍頭的喜悅。

對於獲利下跌，或是市值蒸發，京東方的解釋均是受面板市場整體增成長低於預期的影響，市場價格下跌所致。而且未來，液晶面板在未來一段時間仍會處於價格低檔的階段，而要扭轉獲利情況，最有效的方式就是加大對下一代顯示技術 OLED 面板的研究、生產。

根據京東方 2018 年上半年年報的顯示，營收為 434.74 億人民幣，較 2017 年期下滑 2.54%。歸屬母公司股東的淨利為 29.75 億元，也較 2017 年同期下滑 30.85%。而扣除非經常性損益的歸屬母公司股東淨利則是來到 9.79 億元，較 2017 年同期下滑 75.64%。而因為營收下滑的緣故，使得 2018 年年初市值一度達到 2,000 億元的京東方，9 月 12 日收盤時股價則是跌到為每股 3.23 元，總市值僅剩 1,127 億元，超過 800 億元的市值蒸發。

其實，業績與市值的下滑均與 2018 年上半年的面板行情有關。因為面板價格的下跌，也使得毛利率不斷下滑。資料顯示，上半年顯示與感測元件的營收為 391.69 億元，占公司總營收的 90%，但毛利率僅為 17.92%，相比 2018 年同期下降了 10.22%。根據集邦諮詢光電研究中心 (WitsView) 公布最新的 2018 年上半年電視面板出貨調查報告顯示，京東方於 2018 年 3 月正式啟用全球第一座 10.5 代線，第 2 季 65 吋面板的出貨量季增高達 381.8%。上半年，京東方面板出貨達 2,562.5 萬片，年成長 31.4%，並首次擠下南韓 LGD，奪下 2018 年上半年電視面板的出貨龍頭。

只是，即便如此，截至 6 月底，京東方的存貨仍高達 109.34 億元，比初期的 89.58 億元多出 20 億元。另外，2018 年上半年，京東方接受政府補助的金額高達 20.52 億元，占公司整體淨利的 69%。據統計，2013 年至今，京東方的淨利累計約 190 億元，政府補助累計達 76.2 億元，約占利潤的 40%。

面對面板業的景氣循環週期來到下滑的階段，京東方也採取多元化發展策略，對旗下物聯網智慧系統及智慧健康服務寄予厚望。不過，物聯網智慧系統、智慧健康服務在京東方內的營收占比並不突出。財報中顯示，物聯網智慧系統毛利率為 8.29%，營收為 73.47 億元，占公司總營收比重 16.9%。智慧健康服務毛利率為 53.45%，營收 5.26 億元，占公司總營收比重 1.2%。

正是由於醫療等領域進行的多元化發展所占的營業額比例較小，所以真正能夠決京東方問題的還是面板產業。由於，未來 OLED 電視可能會成為市場的主流產品，京東方計劃未來會在 OLED 電視面板產業著力突破，打破三星、LG 在 OLED 電視顯示面板產業的壟斷局面。目前，京東方已經著手加碼 OLED 面板的生產工作。其中，中國首條第 6 代 AMOLED 生產線的京東方成都第 6 代柔性 AMOLED 生產線已經在 1 月進行廠房封頂的工作，預計年底前將開始試產。而昆明 OLED 微顯示器零件生產線也 6 月完成奠基工程，將在 2019 年開始生產。

只是，面對京東方在 AMOLED 面板上的擴產，其他廠商也憂心忡忡。畢竟，根據過去 LCD 的經驗，整體面板景氣與價格的反轉與中國面板廠商大幅生產所帶來的惡性循環脫不了關係。如今，這樣的情況在轉移到 OLED 的市場上，京東方帶著擁有中國政府補貼的優勢，也可能同樣攪亂 OLED 市場的一池春水。因此，中國以外的各家面板廠也正在苦思對策，要如何因應大變動的時代來臨。

（首圖來源：京東方官網）